以余额宝为例探究余额宝与理财产品的监管政策解读，投资者必看

在2015年的时候，余额宝规模突破了1.4万亿，此时，整个金融监管层都察觉到，这个放置在手机里的理财工具已然大到不能够被忽视。十年后，回首去看，当年围绕着余额宝所产生的监管争议，实际上奠定了如今互联网理财监管的基本框架。

余额宝的野蛮生长

2013 年 6 月 17 日，支付宝跟天弘基金合作的余额宝正式上线了，谁都没料到，这个当初毫不起眼的产品，在半年内吸金 1853 亿元，到 2014 年 2 月，余额宝用户数突破 8100 万，资金规模高达 5000 亿元，这表明每 16 个中国人当中就存在一个人在用余额宝。

那时，银行活期存款的利率仅仅是0.35%，而余额宝七天年化收益率曾经一度飙升到6%以上，如此巨大的利差，使得老百姓头一回察觉到，原来把钱存放在银行以外的地方竟然能够多赚取这么多，天弘基金也从原本默默无名的小型基金公司，一下子跃升成为全球第七大基金。

监管层的最初反应

余额宝呈现出的爆发式增长态势，使得监管部门陷入措手不及的状况，央行、证监会、银监会都处于观望状态，谁都不清楚究竟该由谁来进行管理，以及要怎样去管理，2014年3月，央行行长周小川首次作出表态，明确指出对余额宝等金融创新不会实施取缔举措，不过会进行适当的监管。

实在的关键转变时刻出现在二零一四年三月，央行紧急停止虚拟信用卡以及二维码支付，虽并非直接针对余额宝然而释放出确切信号，即互联网金融不可以脱离监管范围之外，紧接着，四个国有银行开始降低支付宝快捷支付额度限制，由单笔五万直接下降至五千元。

风险隐患开始暴露

伴随着规模不断地膨胀，余额宝的风险亦在持续地累积，在2014年春节之前，众多用户赎回余额宝用以消费以及发红包，致使天弘基金不得不迅速地抛售资产去应对赎回所带来的压力，此次事件揭示了货币基金流动性管理方面存在着脆弱性。

更为严重的隐患存在于资金池错配这一情况之中，余额宝所进行宣扬声称的T+0赎回状态，然而其底层资产大多是属于那些期限相对较长的银行协议存款，一旦出现大规模集中赎回这样的状况时，基金公司根本就没有足够的时间去完成变现操作，证监会基金部在2014年多次开展约谈天弘基金这一行为，目的是要求其加强流动性风险管理。

监管框架逐步确立

2014年12月，中国证券监督管理委员会发布了《公开募集证券投资基金销售机构通过第三方电子商务平台开展业务管理规定》，此规定第一次清晰明确了第三方支付平台代销基金时的合规界限。这种规定事实上默认了余额宝模式具备合法性，不过把它归入了现有的基金监管体系之中。

2015年年初的时候，央行开始起草《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，其中明确指出互联网理财业务是由证监会进行监管的，支付业务则是由央行来监管。在监管职责划分变得清晰以后，余额宝要同时接受证监会以及央行的双重监管，既需要去遵守货币基金的相关规定，又要去遵守第三方支付的规定。

余额宝的主动调整

面对监管收紧，天弘基金着手主动调整余额宝的运作。自2014年下半年起始，余额宝收益率由6%以上渐次下滑至4%左右，规模扩张速度显著放缓。天弘基金增加提取风险准备金，优化资产配置结构，降低对银行协议存款的依赖。

2015年第一季度，余额宝规模的增速降低到以个位数计数，首次的情形呈现为按季度环比有所下降，这既是市场收益率朝着下方行进所产生的结果，还是主动对规模予以控制的一种体现，天弘基金察觉到，在处于监管压力的状况下，稳定相较于快速而言更为重要。

对行业的长远影响

整个互联网理财行业的规则，是由余额宝的监管探索确立的。理财通、京东小金库等产品，自诞生起，便沿着余额宝所开辟的监管路径前行。证监会要求所有互联网货币基金计提风险准备金，设置单日赎回上限，如今这些规定已成行业标配。

若回首去看，在2015年前后所发生的监管博弈情形，具体而言，它既不存在将创新予以扼杀的状况，同时也并非是那种听任凭由风险肆意发展的态势。余额宝直至现今，依旧是处于全球范畴内最大的货币基金行列之中的，然而其规模增长一直以来都是切实被控制在监管能够容忍的范围之内的。而达成这种平衡状态，所依靠的是监管层所具有的审慎态度以及企业给予的相配合之势。

你平常会使用像余额宝这样基于互联网的理财产品吗，于进行选择之际，最为看重的究竟是产品带来的收益率，还是其具备的安全性呢？